投資雷達》展望新十年,黃金充滿機會!

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2019年,不僅僅是風險性資產大豐收的一年,對於避險資產的黃金,2019年也大有斬獲(美元計價黃金價格上漲18.85%)。「鉅亨買基金」認為在全球央行瘋狂印鈔、各類資產估值超高的情況下,黃金可望在下個十年繼續有好表現。建議投資人將黃金納入資產配置中,以減輕物價年增率失控可能帶來的傷害。

 

1. 美國物價年增率與優質企業債券殖利率遠低於過往

 

低物價年增率並非歷史常態

 

2010年至2019年間,美國平均物價年增率為1.8%、美國AAA評級企業債券平均殖利率為4%。相較於過往,無論是物價年增率還是優質債券殖利率,兩者都處於異常低的水準。若要延續80年代以來的債券殖利率下降趨勢,央行必須更大量的購買資產與擴張資產負債表,才有可能在企業債務已經偏高的當下(1980年以來,企業債務佔GDP比重從31%升高至48%),繼續降低發債利率。我們認為央行政策已經逼近極限,投資人不該低估,未來10年物價年增率與債券殖利率像40或70年代一樣迎來反轉向上的風險

 

2. 聯準會擴表,美國貨幣供給年增率狂飆

 

根據聯準會克里夫蘭分行研究,由於物價年增率中有些分項波動較大(能源),在衡量或對未來物價年增率做預估時,消費者物價指數中位數年增率的參考價值較高。目前消費者物價指數中位數年增率已經逼近3%,且從2017年中以來便不斷升高。加上聯準會接連降息與擴張資產負債表,美國M2貨幣供給年增率從2018年底的3.3%,倍增至目前的7.4%,美國物價年增率的上升趨勢才剛開始

 

美國貨幣供給年增率快速升高

 

3. 物價年增率若失控,黃金將受益

 

美國物價年增率與黃金表現

 

從1971年,美國總統尼克森宣佈美元與黃金脫鉤以來,黃金表現就與物價年增率息息相關。當物價年增率高於6%時,黃金價格前12個月平均上漲30.2%;但若物價年增率介於0%至3%時,黃金價格平均只上漲4.4%。展望未來十年,若美國物價年增率真的上漲超過6%,股票與債券等資產都會受重傷,只有黃金、抗通膨債券與其他實體資產等少數投資工具能夠逆勢上漲。

 

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

 

別低估各種風險,資產組合必備黃金

儘管明年上半年前,風險性資產下跌機率較低。但別因此低估其他風險,並將資產重壓在少數資產中。建議投資人無論風險承受度高低,都應該黃金納入資產配置中,以應對物價年增率可能失控的風險。

 

 

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