鉅亨資產配置月報》2019年8月

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資產配置建議

2019年8月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

 

鉅亨市場聚焦

 

回顧

美國宣佈中國為匯率操縱國、阿根廷再度面臨違約壓力、全球金融壓力蠢動等事件壓抑投資人信心,全球股市與已開發國家股市分別單月下跌2.57%與2.24%(MSCI全世界指數與MSCI世界指數)。已開發國家股市中,以受到無協議脫歐威脅的英國股市與受景氣變化影響較大的美國小型類股表現最差(富時100與羅素2000指數分別下跌5.38%與5.07%);日本股市受到日幣升值抵銷部份跌幅(日經225指數下跌1.78%)、美國大型類股則有買盤支撐(標普500指數下跌1.81%),跌幅相對較小。

 

相較於已開發國家股市,新興市場股市8月下跌5.08%,今年以來漲幅縮小至1.92%。巴西股市直接受到阿根廷可能違約的衝擊,單月下跌9.73%(MSCI巴西指數),幾乎吐回今年以來大部份漲幅;中國與俄羅斯股市分別受到中美貿易戰升溫與油價下滑的影響,分別下跌4.36%與4.72%(MSCI中國與MSCI俄羅斯指數);印度股市經歷7月的大跌後,8月跌勢有所減緩(MSCI印度指數下跌3.18%)。

 

中美貿易戰升溫,加上美國陷入經濟衰退可能性增加,投資人瘋狂湧入避險資產。8月美國10年公債殖利率由2.01%降至1.49%,30年公債殖利率則從2.52%跌至1.96%,整體美國政府債券大漲3.55%(美銀美林美國政府債券指數)。儘管美國公債殖利率降低,但在利差擴大的情況下,全球高收益債券與新興市場債券分別下跌0.19%與0.62%(美銀美林全球高收益債券與美銀美林新興市場主權債券指數),當地貨幣計價新興市場債券額外受到匯率貶值的關係,下跌1.7%(美銀美林當地貨幣計價新興市場債券指數)。

 

展望

8月的月報中,我們提到對美國經濟的保守看法與降息不見得有利股市,而美國大小型類股在8月的表現,也證實我們的看法。從過往數據來看,當美國10年公債殖利率跌至聯邦基金利率之下時,美國製造業採購經理人指數往往跟隨惡化。目前美國10年公債殖利率與聯邦基金利率分別為1.49%與2.25%,兩者差距已經與1990、1999、2001與2007年時相似。加上剛跌破榮枯分水嶺的ISM製造業採購經理人指數(其中新訂單與就業分項為47.2與47.4),美國經濟陷入衰退的可能性再次升高。

 

根據聯準會紐約分行預估,美國未來一年陷入衰退機率高達37.93%(高於2006年10月的37.07%)。對於經濟衰退的擔憂,加上本就脆弱不堪的銀行類股(MSCI世界銀行類股近一年下跌15.14%,遠遠落後MSCI世界指數的-1.7%),全球金融壓力再次升高。若銀行的貨幣創造效果大幅減弱,很可能會產生央行積極放水,但整體貨幣供給不增反減的情形,投資人不該過度迷信央行刺激經濟成長的能力。

 

全球金融壓力升高、美元指數持續走強,都帶給新興市場更多壓力。阿根廷又在最差的時機進行總統初選,且又由民粹主義候選人以顯著差距贏得初選,讓市場再度懷疑阿根廷繼續推動改革與償還債務的能力,並拖累整體拉丁美洲國家貨幣表現(8月新興市場貨幣表現最差的6個國家中,拉丁美洲佔了其中4個)。從目前新興市場國家的降息幅度與頻率來看,若中國與美國無法再次扮演起全球經濟火車頭的角色,新興市場貨幣未來競相走弱機率較高。

 

儘管我們一再提及美元走強,但必須注意美元是對大部份貨幣走強,對黃金卻不然。今年以來美元指數與貿易加權美元指數分別升值2.85%與1.18%,但黃金對美元價格卻狂漲18.55%,等同於黃金對所有貨幣價格都在上漲。如我們在8月月報所提,對於全球央行貨幣政策失控與失敗的擔憂,是黃金價格大漲的最大推手,建議投資人至少在資產配置中納入5%至10%的黃金。

 

 

精選基金調整

 

新進基金

 

微調建議

+NN(L)新興市場債券基金X股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

考量到中國經濟成長放緩與全球金融壓力升高的風險,我們將推薦基金從中國佔比較高的富達新興市場債券基金換成佔比較低且債券評級較高的NN新興市場債券基金。

 

 

 

精選基金表現(%)

 

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) 6.68 6.52 13.25 20.65 64.97 192.65
施羅德新興市場股債優勢(美元)A1-累積 5.20 2.15 3.89 1.25 28.70 59.03
貝萊德全球智慧數據股票入息A2美元 3.14 2.02 0.35 7.28 19.22 41.40
法巴百利達俄羅斯股票基金C (美元) 2.48 6.16 13.21 16.96 47.75 28.07
富達基金-印度聚焦基金 -9.16 1.60 -7.50 0.89 18.31 363.90

NN(L)新興市場債券基金X股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 4.68 5.39 11.79 5.63 11.62 46.87
富達基金-美元債券基金(美元累積) 4.67 8.87 11.21 9.71 9.82 343.27
摩根基金-JPM環球高收益債券(美元)-A股(累計)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) 2.87 4.76 5.88 9.67 16.95 85.01

駿利亨德森平衡基金A美元累計(本基金配息政策可能致配息來源為本金) 6.20 6.75 5.48 19.83 33.79 210.00
安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) 4.14 3.04 1.03 12.75 23.25 76.00

資料提供:晨星 2019/8/31。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

 

 

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