市場快訊》聯準會再次降息,新QE在路上?

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訊息快遞

如市場預期,聯準會於9月利率決策會議後,宣佈進一步降息0.25%。降息的同時,聯準會主席鮑威爾也再次強調美國經濟依然穩健,儘管部份企業受到關稅與海外的不確定性,而減少資本支出,但健康的勞動市場仍是薪資與消費增長的最大後盾,額外0.25%的降息有助對抗不確定性並維持經濟成長。

 

 

鉅亨觀點

1. 無論是否來自海外,企業都不願投資

聯準會認為貿易衝突、關稅與全球其他國家經濟成長放緩,都是企業不願意增加資本支出的原因。但從美國飛機與國防除外的資本財訂單年增率來看(以下簡稱資本支出),美國資本支出從2009年4月觸底後,只享受了不到3年的反彈期,之後的2012年到2016年間,資本支出都呈現停滯狀態。美國資本支出成長緩慢不是近期才發生的事件,貿易戰與關稅壁壘只是代罪羔羊,低利率政策可能才是企業不願投資的原因。

 

2. 強勁內需有轉弱跡象

身為全球主要消費國家,只要美國勞動市場強勁,美國薪資成長就會帶動消費成長,全球經濟狀況就差不到哪去。但從具領先效果的美國製造業採購經理人指數就業分項來看,美國勞動市場可能也是強弩之末(目前該指數為47.4,過往該指數落在45至50時,未來一年平均新增私人就業人數為132萬人,遠低於目前的197萬人;若該指數進一步跌破45,未來一年平均新增私人就業將進一步降低至92萬人)。

 

3. 隔夜拆款市場出問題,新QE等待出擊

此次鮑威爾談話中,最為重要的是對於美國隔夜回購利率突然飆高的看法。鮑威爾認為這只是資金突然從私人部門流向公債所引發,聯準會已快速向市場挹注資金並平緩對利率的影響。儘管鮑威爾以輕描淡寫方式交代此事件,但此利率變化幅度絕非正常(與過去1.5個月變化相比,此次變化幅度超出平均值35個標準差)。若隔夜回購利率失控情況每週一次或半個月一次出現,則代表美元流動性出現問題,聯準會下一個可能解決方式便是推出輕量版量化寬鬆政策。

 

鉅亨投資策略

 

聯準會仍有大招,以平衡型基金應對

我們認為在美國經濟數據惡化與美元流動性可能減少的情況下,聯準會降息只是開始並非結束,更多降息與新的量化寬鬆政策都在路上,建議投資人以股債都有的平衡型基金來應對挑戰。

 

 

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