鉅亨資產配置月報》2019年11月

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資產配置建議

2019年11月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

 

鉅亨市場聚焦

 

回顧

美國聯準會重啟資產購買計畫並再度調降利率,加上傳出美國與中國可能達成第一階段貿易協議的消息,投資人信心轉趨樂觀,全球股市上漲2.64%(MSCI全世界指數)。身為此輪上漲源頭的美國,股市表現亮眼,大小型類股分別上漲2.04%與2.57%(標普500與羅素2000指數);同屬已開發國家股市的歐洲與日本股市,加計貨幣對美元升值的影響,表現更為優異,美元計價日本與歐洲股市分別上漲5.55%與3.16%(日經225與道瓊歐洲600指數),整體已開發國家股市上漲2.45%(MSCI世界指數)。

 

投資人信心顯著提升,波動度高於已開發國家的新興市場股市,自然表現更好(MSCI新興市場指數上漲4.09%)。新興市場主要國家中,則以有額外刺激政策或利多消息推升的俄羅斯與巴西股市表現最佳(MSCI俄羅斯指數上漲7.81%、MSCI巴西指數上漲5.93%);中國受到利率持續升高、印度則是因為貨幣小幅貶值,兩者股市表現略為落後(MSCI中國與印度指數分別上漲4.02%與3.6%)。

 

中美貿易戰出現轉機、美國部分經濟數據開始轉佳,美國利率倒掛情況好轉。10月美國2年公債殖利率從1.62%降至1.52%,10年公債殖利率則由1.66%升至1.69%,整體美國政府債券微幅上漲0.03%(美銀美林美國政府債券指數)。儘管美國公債殖利率停止下行,但在股票表現良好的情況下,與景氣連動程度較高的全球高收益債券與新興市場企業債券仍受益上漲0.96%與0.97%(美銀美林全球高收益債券與美銀美林新興市場企業債券指數),歐元高收益債券額外受到匯率升值的影響,上漲2.71%(美銀美林歐元高收益債券指數)。

 

展望

從股票到債券,10月幾乎所有資產都迎來價格的上漲。避險與非避險資產能夠同時上漲,代表並非因為經濟數據或對未來展望大幅轉佳(花旗全球驚奇指數由-1降至-10.9),而是來自於大量的資金供給(全球金融壓力指標從0.18降至0)。聯準會與歐洲央行是此輪資金供給提高的核心,兩者會如何調整政策,將左右各類資產的未來表現。

 

在10月底的利率政策會議上,聯準會宣佈降息一碼,並強調目前利率已來到合適水準,未來將觀察經濟數據變化,再考慮是否需要進一步降息。大部分媒體都將焦點集中在此,認為聯準會聲明偏鷹派,短期都不會再調降利率。但聯準會主席鮑威爾會後對於記者提到何時會再度升息的問題時,表示除非未來通貨膨脹率出現「顯著」且「持續性」的升高,才會「考慮」升息。多少叫顯著?多久叫有持續性?持續半年以上4%的通貨膨脹率,可能只會讓聯準會考慮要不要重啟升息,而不是直接升息。聯準會等於直接攤牌說按照目前規劃,未來利率只會降不會升,美國將長期處於低利率環境,發言鴿派到不行。

 

除了聯準會主席的重大發言外,大西洋對岸的歐洲央行也有大事,帶領歐洲度過歐債危機的總裁德拉吉正式卸任,繼任者拉加德將成為新的貨幣政策舵手。在德拉吉任內,歐洲央行隔夜存款利率由0.75%降至-0.5%、德國10年公債殖利率從2%降至-0.35%,歐洲央行資產負債表也自2.3兆歐元增加至4.7兆歐元,但期間歐洲經濟成長率平均也僅有1.2%。接手的拉加德面臨政策利率下降空間有限、資產負債表已經過於龐大,但經濟成長依然乏力的困境,未來也只能維持超低利率環境,並期待討論已久的財政聯盟能橫空出世。

 

從8月底以來,聯準會、歐洲央行與日本央行資產負債表總計成長2,428億美元。龐大的資金與低廉的利率,都有助避免經濟陷入衰退並延長景氣週期,風險性資產自然易漲難跌。因此,我們調降避險性資產佔比,並提高股票佔資產配置權重。

 

 

精選基金調整

 

新進基金

 

微調建議

 

 

 

精選基金表現(%)

 

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

施羅德印度優勢(美元)A-累積 7.52 7.30 24.01 8.78 32.45 109.45
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) 5.42 1.44 33.99 21.43 68.81 208.30
富達全球入息基金(A類股累計股份-美元) 3.28 5.78 15.58 14.48 30.33 92.10
摩根全方位新興市場(美元)-A股(累計) 1.72 2.75 26.68 8.78 37.74 194.90
摩根士丹利美國優勢基金A -6.59 -3.00 12.85 27.78 57.50 281.60

貝萊德美元優質債券基金A2美元 1.60 5.10 10.24 7.24 8.53 329.71
摩根基金-JPM環球高收益債券(美元)-A股(累計)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) 0.93 2.34 7.78 8.89 16.92 86.13
NN(L)新興市場債券基金X股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) -0.55 4.33 12.36 4.93 11.89 46.75

駿利亨德森平衡基金A美元累計 1.95 3.94 11.43 17.43 37.43 213.90
安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) -0.45 0.85 8.44 11.15 25.79 78.50

資料提供:晨星 2019/10/31。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

 

 

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