投資週報》政治風險下降,黃金還有機會嗎?

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一週回顧及表現

 

成熟市場

  1. 中美貿易衝突緩和、土耳其停火、美國企業財報結果亮眼以及英國與歐盟達成脫歐共識,許多不確定因素緩解,全球股市上漲0.79%;美國新公佈之零售銷售和新屋開工數雙雙遜於預期,美股漲幅相對溫和,單週上漲0.54%;
  2. 英國與歐盟於週三達成脫歐共識後,週六國會推遲表決脫歐草案,脫歐時程可能將再度延後,歐盟新公佈之ZEW調查雖逐步下滑,但優於預期,美國對75億美元歐洲貨品加徵關稅,均壓抑歐股漲幅,上週小漲0.27%。

 

新興市場

  1. 政治風險下降,新興亞洲股市受到提振,中國9月份工業生產年增率5.8%大幅優於預期4.4%,貨幣供給年增率M2小幅優於預期(4.2%比4.0%),反而令市場擔憂會中央寬鬆政策可能因此收緊,中國股市上漲0.32%;
  2. 市場引領期盼印度企業財報結果,即使9月份的通貨膨脹率來到幾乎近一年高點的3.99%,印度股市仍強勁上漲3.07%。

 

債券市場

  1. 避險情緒的降溫,壓抑美國政府公債的表現,上週小跌0.03%;
  2. 土耳其暫時停火、IMF上調今年對巴西的經濟成長預估,且巴西將於下週展開第二輪稅制改革投票,提振新興市場債券上漲0.17%,而當地貨幣計價新興債受惠匯率升值,上漲0.54%。

 

原物料、匯率

  1. 地緣政治風險下降、美國新公佈數據不佳,美元指數貶值1.04%;
  2. 全球經濟前景仍不明朗,IMF下調全球經濟成長預估,油價下跌2.53%(以布蘭特原油為例)。

 

資料來源: Bloomberg, 2019/10/21(顯示數據為週漲跌幅結果,資料截至2019/10/18)

 

 

市場報酬率

 

 

三大市場關鍵事件及分析

1. IMF:低利率帶來風險

根據IMF金融穩定報告,全球非銀行金融機構高風險比重顯著升高,若美元融資利率升高0.5%,全球跨境貸款金額恐下降。

 

全球各部門金融風險/美元融資成本升高0.5%對跨境貸款影響

 

2. 歐洲經驗看黃金

從歐洲央行的經驗來看,擴大的資產負債表與極低的實質利率,都有助歐元計價黃金價格上漲,在美國聯準會持續降息與再度開始購債的當下,美元計價黃金價格也大有機會。

 

歐洲央行瘋狂印鈔/負利率有利黃金

 

3. 中國貨幣政策仍需加把勁

儘管9月社會融資與新增人民幣貸款都高於預期與前月數值,但從近12個月年增率來看,貸款成長速度放緩,家庭與企業的新增中長期貸款年增率更是疲弱。

 

貸款增速緩慢/中長期貸款疲弱

 

 

本週關鍵數據行事曆

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