投資建議》降息逼近,投資人怎麼辦

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在紐西蘭與澳洲央行接連降息後,聯準會主席鮑威爾也表示,將嚴肅看待通貨膨脹率預期下行的風險,並對必要時降息採開放態度。可能降息的語句一出,美股隨即以大幅上漲回應,並扭轉近幾日的跌幅。「鉅亨買基金」認為降息不一定有利股市,投資人該把風險承受度從高轉成低,以應對未來可能的風險。

 

1. 領先指標惡化,聯準會準備降息

美國今年降息機率高

美國5月製造業採購經理人指數跌至50.5、4月飛機與國防除外的資本財訂單年增率進一步滑落至1.2%、5月消費者信心中購車與購屋分項繼續於低檔徘徊,各類領先指標都暗示一件事,美國此輪景氣週期可能近尾聲了。在美國景氣陷入衰退機率持續升高下(聯準會紐約分行預測未來12個月陷入衰退機率從年初的不到10%,來到目前的近30%),投資人對於今年聯準會降息的預期也大幅提高,最快啟動降息時間落在9月

2. 利差反轉加降息,股市前景不樂觀

聯準會主席對於降息的發言,刺激股市反彈,但從歷史來看,降息真的有利股市嗎?「鉅亨買基金」認為降息可分成兩種,一種如同1995年與1998年的降息,美國並未真的陷入衰退,降息反而有利股市表現;而另外一種就像2000年與2007年,降息是為了對抗景氣衰退的傷害,股市當然表現不佳
從下表可清楚看出,若美國長短期公債利差於過去一年沒有反轉,則降息後6個月,美國股票平均大漲21.3%;但若美國長短期公債利差在過去一年有反轉,則降息6與12個月後,美國股市平均下跌11.6%與19.5%,而美國公債分別上漲6.1%與7.7%,新興市場債券則小幅下跌0.3%與2.8%。若美國真的於9月降息,目前離降息時間只剩3個月,參考過去表現,新興市場債券與美國公債將是較合適的資產

利率有無反差是降息會否拖累股市關鍵

3. 公債加新興市場債,對抗股市下跌風險

各類資產一年報酬率分佈

以目前的經濟數據與衰退風險來看,未來風險性資產表現將不會太好。上表為美國股票、美國公債與新興市場債券從1991年以來,滾動一年的投資報酬率分佈投資美國股票一年,有一半報酬率會高於12.5%,最差四分之一的報酬率約介於3.8%至-43.5%間;同樣邏輯,美國公債與新興市場債券最差四分之一的報酬率分別為2.1%至-4.5%與3.4%至-29.6%
在目前風險較高的情形下,單純美國股票與新興市場債券面臨的潛在跌幅較大,美國公債雖然下跌風險極低,但配息率卻又不受投資人喜愛。若將資金分散在美國公債與新興市場債券,最極端潛在跌幅可以大幅縮小至11.3%,報酬率第25百分位數卻與美國股票與新興市場債券相仿,可說是目前進可攻退可守的最佳策略。

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

美元優質債券與新興市場債券,對抗波動

全球經濟缺乏強力引擎,風險性資產價格下跌機率高於上漲機率,建議投資人以美元優質債券基金與新興市場債券基金為核心,並視個人風險承受度,搭配些許全球股票型基金,來對抗潛在的波動。

 

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