投資雷達》油價跳水,高收債看清楚

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受到減產協議破局,且沙烏地阿拉伯表示將增加每日產量與下調原油售價影響,國際油價重挫(3月9日,布蘭特油價單日下跌24.1%)。大跌的油價可能透過破壞能源公司現金流,衝擊高收益債券價格。「鉅亨買基金」建議投資人先看清楚自己持有的高收益債券基金,確認該基金配置於能源類股的比重,別不分青紅皂白的就將手中高收益債券基金賣掉。

 

1. 沙烏地阿拉伯豁出去,油價重挫

 

原油供給與需求缺口大增

原油供給與需求缺口大增

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採布蘭特原油價格,資料日期:2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。標準化公式為該數值減去過去12個月平均值後,再除以過去12個月標準差。

 

根據美國能源部預估,受到全球需求放緩影響,今年全球原油本就處於供給大於需求的狀態,平均每日供給超過需求22萬桶。如今,武漢肺炎還在歐洲肆虐,全球對能源需求還有可能因此下修的同時,沙烏地阿拉伯與俄羅斯又無法於會議中達成減產共識。根據彭博資訊預估,沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國與科威特閒置產能分別為每日176萬、40萬與39萬桶(若回到減產前高點,沙烏地阿拉伯還有額外100萬桶產量),僅三國全力生產,就可以讓全球原油供給增加250萬至350萬桶。這300萬桶的超額供給,將壓倒本就搖搖欲墜的油價。

 

2. 油價不反彈,能源高收益債券問題大

 

若沙烏地阿拉伯與俄羅斯不停手,供需失衡的情形下,全球原油價格可能於年中前跌至每桶25美元。去年4月時布蘭特原油價格每桶為72.8美元,若今年4月油價跌至每桶25美元,等於油價於一年下跌66%(就算油價持平於目前的每桶36美元,也等於一年下跌50%)。回顧過往油價與美國能源高收益債券殖利率變化,可發現當原油價格近一年下跌超過50%時,能源高收益債券殖利率都會衝高到20%左右。若油價無法於4月前大幅反彈,能源高收益債券價格岌岌可危

 

油價若不反彈,美國能源高收益債券殖利率恐飆高

油價若不反彈,美國能源高收益債券殖利率恐飆高

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國能源高收益債券指數與布蘭特原油價格,資料日期:2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 能源曝險差很多,高收債基金不可一概而論

 

高收益債券基金中能源類股曝險較低的族群

高收益債券基金中能源類股曝險較低的族群

資料來源:Morningstar,採全球高收益債券與美元高收益債券類別基金,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

於台灣核備可銷售,晨星分類中全球高收益債券與美元高收益債券基金共有62檔。各檔基金中配置於能源類股權重介於0%至16.3%,比重高低對於油價大跌的衝擊自然天壤之別。所有高收益債券基金能源類股權重的平均為7.9%,「鉅亨買基金」平台中能源類股佔比低於7.9%的基金如上。若投資人本來就持有這些基金,那就不需要因為油價的下跌而過度恐慌;但若不是,且能源類股比重高於10%,則建議投資人可轉換或轉申購為以上高收益債券基金

 

鉅亨投資策略

高收益債券基金差很大,高評級債券基金仍是好夥伴

 

在全球流動性仍未全面枯竭的情形下,高收益債券基金並非全都表現不佳。於能源類股曝險較低的高收益債券基金仍適合持有,但若考量到未來流動性枯竭的風險,建議投資人可將部分高收益債券基金轉換成高評級債券基金,以降低資產過度集中的風險。

 

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