市場分析》美國放大絕,中國成匯率操縱國

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美國財政部突然將中國納入匯率操縱國,暗示中美貿易談判已經破局,未來貿易衝突恐加劇,引發全球股匯市大跌。「鉅亨買基金」認為在匯率操縱國一事上,中國如同啞巴吃黃蓮,根本沒有辯解的機會。但中國不會單方面挨打,兩邊都可能繼續增加關稅與貿易壁壘,不利本就脆弱的全球貿易,投資人該慎選更適合目前景氣週期的投資標的。

 

1. 匯率操縱一事,中國遭冤枉

 

中國人民幣貶值幅度低於其他新興市場國家

 

美國總統推文宣稱人民幣兌美元幾乎降至歷史最低點,這代表中國正進行貨幣操縱。我們看法剛好相反,中國非但沒有人為壓低匯率,反而還人為干預令匯率維持強勢(為了對抗惡化的經常帳,希望透過降低其中觀光分項,來減緩經常帳下降程度)。而且與其他新興市場國家匯率相比,無論是近五日或一個月,人民幣兌美元貶值幅度都低於其他主要新興市場國家,近期人民幣貶值只是維持對其他國家的貿易競爭力

 

2. 逼中國上談判桌才是目標

既然中國沒有操縱匯率,那美國為何要將中國納入匯率操縱國?我們看法與先前文章一樣,相較於沒有選舉壓力的中國政府,美國總統川普面對選舉逼近與美國經濟放緩的雙重時間壓力。透過匯率操縱國與之後相對應的增加關稅與貿易壁壘等舉措,來逼迫中國回到談判桌並接受美國方案,才是美國的目標

 

3. 美國景氣接近頂峰,這些資產該出線

 

不同景氣期間,就該對應不同投資標的

 

美國將中國納入匯率操縱國一事一出,美國10年公債殖利率由1.84%狂降至1.70%,美國10年期公債與3個月期國庫券殖利率倒掛幅度進一步擴大,投資人對於美國經濟陷入衰退的擔憂也因此加深。從1991年以來,若將美國景氣週期拆分為景氣觸頂、景氣逐底與景氣爬升三個階段,每個階段都有不同贏家。我們認為目前較接近景氣觸頂期,而此期間適合標的為避險性質較強的美國公債、必需消費類股、美國投資級公司債券、新興市場債券與醫療保健類股

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

 

調整資產配置,增加避險資產

美中貿易衝突加劇下,美國經濟陷入衰退機率攀升,投資人該以更保守的資產組合應對未來風險。建議提高資產配置中美國優質債券與新興市場債券比重,或直接將已經分散於各類較抗跌標的的御守錢管家,納入投資組合中。

 

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