投資建議》鉅亨資產配置月報_2019年5月

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資產配置建議

2019年5月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

 

鉅亨市場聚焦

 

回顧

儘管美國經濟數據持續轉差,但在財報普遍優於先前悲觀預期的情況下,4 月份美國股市持續上漲(標普 500 指數上漲 3.93%),今年以來漲幅擴大至 18.46%。除了美國股市表現亮眼外,日本與歐洲股市表現也不落人後(日經 225 與道瓊歐洲 600 指數分別上漲 4.2% 與 3.2%),整體已開發國家股市上漲 3.37%(MSCI 世界指數),今年以來四個月全數上漲。

 

經歷過 1 月份的領先大漲後,2 月與 3 月整體新興市場股市表現都平平,4 月報酬率雖略微升高至 2%,但仍連續 3 個月表現不如已開發國家。新興市場各國股市延續快速輪動的格局,內部表現差異大。以金磚四國為例,受到油價高檔盤旋幫助,俄羅斯股市單月上漲 4.2%(俄羅斯RTS指數),表現最佳;巴西與印度股市則仍受到政治不確定性紛擾,表現平平(巴西聖保羅證券交易所指數上漲 0.05%、印度標普 SENSEX 指數上漲 0.54%)。

 

4 月美國 3 個月國庫券殖利率由 2.38% 升高至 2.40%,10 年公債殖利率則從 2.4% 升高至 2.5%,兩者間利率差距略有擴大,整體美國政府債券下跌 0.32%(美銀美林美國政府債券指數)。受到股市好表現提振,與股市關聯性較高的高收益債券漲幅領先,全球高收益債券上漲 1.27%(美銀美林全球高收益債券指數),優於新興市場債券的 -0.15%(美銀美林新興市場主權債券指數)。

 

展望

美國經濟數據延續從 2 月中以來的惡化趨勢,花旗驚奇指數從 27.3 一路降至目前的 -55.9,但股市卻一路高歌猛進。兩者間走勢分歧的原因,除了聯準會偏鴿派的政策外,優於預期的第一季財報也功不可沒。截至 5 月 1 日,標普 500 指數中的 498 家公司,已經有 333 家公佈完第一季財報,其中 76% 的盈餘年增率高於預期,按市值加權的盈餘年增率較原先預估高出 6.06%(儘管盈餘年增率好於預期,但實際盈餘年增率也只有 1.49%)。

 

與經濟數據惡化、盈餘年增率平平的美國相比,歐元區倒是呈現另一種光景。歐元區花旗驚奇指數從 4 月初的 -74.4 升高至目前的 -34.9;截至 5 月 1 日的盈餘年增率也有 6.93%(道瓊歐洲 600 指數中的 451 家公司,有 299 家已經公佈財報)。根據我們觀察,美國與歐元區間花旗驚奇指數差距,與未來 3 個月兩國股市間表現差距走勢相仿。從1月以來,兩者差距由正轉負,歐洲股市未來表現也有機會逆轉美國股市。

 

美國政府於 4 月 23 日表示,將不會延長對於伊朗制裁的豁免,伊朗目前每日86萬桶的出口量面臨歸零的壓力。根據高盛研究,全球原油閒置產能約為每日 200 萬桶,其他國家有能力填補上伊朗的缺口,對油價影響不大。但我們認為若其他國家補上伊朗的出口缺口,則全球原油閒置產能只剩 110 萬桶左右。目前全球每日消耗量約為 1 億桶,閒置產能佔消耗量比例只有 1.1%,任何其他供給面的衝擊或全球經濟大幅好轉的新聞,都將破壞原油供需平衡並推高油價。

 

 

精選基金調整

 

新進基金

 

微調建議

+ NN (L)歐元高股息基金X股對沖級別美元(月配息)

我們認為短期內巴西股市漲幅過高,建議投資人可逢高獲利了結,並分批佈局歐洲股市,等待經濟數據轉佳或開啟新一輪貨幣寬鬆政策,所帶來的歐股漲幅。

 

 

精選基金表現(%)

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) 17.55 32.09 7.26 50.36 85.30 203.93
富達基金-印度聚焦基金 8.60 17.98 1.69 16.06 42.20 400.10
富達全球入息基金 (A類股累計股份-美元) 6.39 9.27 7.90 15.08 23.54 81.60
貝萊德新興市場基金 A2 6.49 5.47 -5.67 26.11 61.87 254.50
法巴百利達俄羅斯股票基金 C (美元) 3.97 16.01 -0.57 23.63 48.81 268.90

摩根基金-JPM環球高收益債券(美元)-A股(累計)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) 4.08 5.32 6.43 9.81 22.05 81.88
鋒裕匯理新興市場債券A2(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 2.66 7.52 2.93 6.45 16.68 231.79
鋒裕匯理美元綜合債券A2(本基金配息政策可能致配息來源為本金) 2.11 4.69 4.32 4.50 7.24 71.69

安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) 6.63 7.53 7.14 15.54 30.92 77.00
駿利亨德森平衡基金A美元累計(本基金配息政策可能致配息來源為本金) 6.41 7.21 9.98 20.90 33.51 202.00

資料提供:晨星 2019/4/30。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

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