鉅亨資產配置月報》2019年12月

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資產配置建議

2019年12月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

 

鉅亨市場聚焦

 

回顧

全球主要央行聯手寬鬆下,資金潮依然是股市上漲最大推手(MSCI全世界指數上漲2.3%)。引爆此輪資金潮的美國股市表現最為亮眼,標普500指數上漲3.4%,先前表現落後的小型類股漲幅更高達3.97%(羅素2000指數),美國股市前景樂觀;相較於美國股市,其他已開發國家股市受到美元升值影響,表現不如前月,歐洲與日本股市分別上漲1.49%與0.28%(道瓊歐洲600與日經225指數),整體已開發國家股市上漲2.63%(MSCI世界指數)。

 

與歐洲和日本股市相似,新興市場股市也受到匯率貶值影響,整體微跌0.19%(MSCI新興市場指數)。金磚四國中,除了中國人民幣兌美元小幅升值0.1%外,其他貨幣兌美元都貶值,巴西里爾更是貶破歷史低點(巴西里爾兌美元貶值5.17%)。各國股市表現也與匯率表現相同,除了中國股市上漲1.76%外(MSCI中國指數),印度、俄羅斯與巴西股市分別下跌0.44%、0.68%與4.52%(MSCI印度、MSCI俄羅斯與MSCI巴西指數)。

 

受到美國部分經濟數據開始轉佳影響,美國公債殖利率小幅升高。11月美國2年公債殖利率從1.52%升高至1.61%,10年公債殖利率則由1.69%升至1.78%,整體美國政府債券微幅下跌0.31%(美銀美林美國政府債券指數)。儘管美國公債殖利率回升,但在股票表現良好的情況下,與景氣連動程度較高的全球高收益債券與新興市場企業債券仍受益上漲0.29%與0.21%(美銀美林全球高收益債券與美銀美林新興市場企業債券指數),歐元高收益債券受到匯率貶值的影響,逆向下跌0.11%(美銀美林歐元高收益債券指數)。

 

展望

11月全球股市表現出現歧異的最大原因,便是美元。儘管聯準會連降三次息,且又重啟資產購買計畫,美元指數與貿易加權美元指數仍雙雙走高。我們認為目前這種環境下,美元依然能夠走高的原因在於,儘管央行釋出大量資金,讓各類風險資產易漲難跌,但投資人並不認同全球經濟轉佳的看法。因此,相較於波動程度較高的新興市場股票,或是已開發國家中經濟成長率更差的歐洲與日本股市,經濟成長率較高且資金較不易出問題的美國股市,自然成為投資人首選。

 

未來關注重點在於全球經濟復甦到底是真還是假。從11月20日以來,波羅的海乾散貨指數由1,260反彈至1,528、美國11月製造業採購經理人指數升高至52.6、中國11月製造業採購經理人指數回升至50.2,各項數據都開始暗示全球需求在轉佳。若以上三個數據都繼續好轉,搭配持續減少的美元投機淨部位(近三個月減少5,759口),未來美元難以繼續維持強勢,轉弱機率較高,新興市場股市大有機會。

 

截至11月底,主要新興市場貨幣中,只有俄羅斯盧布、泰銖、菲律賓披索與印尼盾對美元表現較為強勢,其他新興市場貨幣普遍對美元走弱。其中,阿根廷披索、智利披索、巴西里爾與土耳其里拉對美元貶值幅度都超過8%。以上四個2019年貨幣表現較差的國家,明年預期經濟成長率分別為-1.7%、2.8%、2.1%與2.3%,只有阿根廷還處在經濟萎縮中。若全球經濟當真好轉,智利、巴西與土耳其股市明年都可望受益於匯率反彈,但考量到智利仍處於示威抗議動盪中、土耳其與美國關係不明朗,較積極投資人可注意剩下的巴西股市。

 

 

 

精選基金調整

 

新進基金

 

微調建議

+ PIMCO美國股票增益基金-E級類別(累積股份)

 

儘管我們看好美國股市,但在股價估值偏高的情形下,持股過分集中可能帶給投資人較大風險,因此,我們將持股較集中的摩根士丹利美國優勢基金,替換成跟隨標普500指數走勢的PIMCO美國股票增益基金

 

 

 

精選基金表現(%)

 

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

施羅德印度優勢(美元)A-累積 8.39 2.08 9.47 5.63 43.72 106.26
PIMCO美國股票增益基金-E級類別(累積股份) 7.68 14.71 15.45 20.21 46.77 188.57
摩根全方位新興市場(美元)-A股(累計) 6.33 9.60 19.23 7.06 47.09 195.80
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) 6.29 13.57 26.82 18.07 72.71 211.05
富達全球入息基金(A類股累計股份-美元) 5.73 9.62 14.55 14.21 34.89 93.70

摩根基金-JPM環球高收益債券(美元)-A股(累計)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) 0.79 3.69 8.48 9.23 18.17 86.48
貝萊德美元優質債券基金A2美元 -0.49 3.84 10.25 7.66 11.08 330.72
NN(L)新興市場債券基金X股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) -1.16 3.46 11.94 4.01 15.83 45.16

安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) 4.03 8.34 11.78 12.68 27.06 83.10
駿利亨德森平衡基金A美元累計 3.81 10.24 12.60 17.92 37.52 221.80

資料提供:晨星 2019/11/30。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

 

 

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