市場分析》中國基金猛漲,該追嗎?

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今年 1 月時,巴西與俄羅斯股市一馬當先,帶領新興市場股市反彈,2 月則由中國股市接手,繼續引領新興市場向上。「鉅亨買基金」認為與漲勢已持續近半年的巴西股市不同,中國股市漲勢才剛開始,目前股市估值仍屬於合理範圍,加上經濟數據有機會在下半年陸續轉佳,中國股市前景光明。

 

 

1. 政策馬力全開,穩經濟是第一要務

中國2019年政府工作報告摘要-配息基金的專家:鉅亨買基金

中國國務院總理李克強於第十三屆人大二次會議,發表 2019 年政府工作報告,此份報告正是今年中國政府施政方向與重點。上表為報告摘要內容,可看出穩定經濟成長仍是今年第一目標,而為了達成此目標,財政政策將著重於減稅與增加支出等擴張性政策。而貨幣政策雖然將較去年寬鬆,但並非全面性的打開貨幣供給閘門,將以小微企業為重點,採行定向式的寬鬆貨幣政策

 

 

2. 經濟數據觸底訊號陸續浮現

透過調降存款準備率與擴大央行合格抵押品等政策,銀行放貸意願有所回升,中國貨幣政策傳導機制正逐漸暢通(央行提供資金後,銀行能否有效將資產傳導至實體經濟)。從下圖可看出,衡量貸款資金增加速度的近 12 個月信貸脈衝變化已經觸底,而該數值約略領先生產者物價年增率 9 個月,而生產者物價年增率又與製造業獲利與信心走勢相關,代表 8 月份就可看到生產者物價年增率、製造業獲利等數據跟隨觸底反彈

經濟數據將於下半年轉佳-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

 

3. 落後補漲,未來半年中國股市可望領先新興市場

中國股市迎頭趕上新興市場-配息基金的專家:鉅亨買基金

我們看好中國經濟數據將於下半年陸續轉佳,轉佳的經濟數據又將成為股市進一步上漲的基石。而除了預期轉佳的經濟數據外,落後補漲也是中國股市短期表現延續的關鍵。2004 年以來,中國股市與新興市場股市間表現差距呈現明顯的週期循環,當中國股市近一年表現落後於新興市場股市一段時間後,未來中國股市近一年表現會有更長的時間好於新興市場股市

中國股市於去年 9 月至今年 2 月間近一年表現落後新興市場,參考過往特性,預估未來至少半年內,中國股市漲幅將高於新興市場股市(當近一年中國股市與新興市場股市表現差距由負轉正,且近一年中國股市年增率為正值時,未來 3 個月與 6 個月平均報酬分別為 4.8% 與 9.3%)。

 

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

金磚首選,衛星就放中國基金

股價過度上漲與面臨選舉壓力的巴西與印度股市,目前都缺乏吸引力,而俄羅斯雖然估值更便宜,但政策支援、經濟數據轉佳與股市上漲動能充沛的中國股市,則是目前金磚四國中的首選。建議投資人以全球股票型基金與新興市場基金為核心配置,衛星配置則以中國基金為主力。

 

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