市場分析》升息無望,聯準會投降

LINE it!

聯準會即將召開今年首次利率決策會議,投資人大多預期聯準會將按兵不動,預估今年全年升息次數超過(包含)一次的機率僅 19.9%(兩個月前此機率仍近 70%)。部份投資機構指出聯準會態度轉趨鴿派,代表聯準會屈服於股市下跌的壓力,放緩升息速度將有利股市上漲。「鉅亨買基金」認為股市大跌並非聯準會調整貨幣政策的原因,升息已經開始傷害實體經濟,才是聯準會政策轉向的關鍵,投資人可別因此選錯投資標的。

 

 

1. 聯準會升息幅度已經超過以往

聯準會已經升過頭-配息基金的專家:鉅亨買基金

對於美國升息還沒結束的論述,大多以過往聯準會平均升息幅度 3.83%,而目前只升 2.25%,來暗示升息幅度仍未滿足,但卻忽略了過往聯準會並未採用量化寬鬆政策。若將量化寬鬆政策帶來的影響加入考量(考量到量化寬鬆政策,2014 年 5 月聯邦基金利率應為 -3%,而非 0.25%),目前聯準會升息幅度高達 5.5%,遠超過過往三次升息期間的升息幅度。從上圖也可看出,調整後聯邦基金利率變化情形與美國長短期公債間利差走勢一致,都暗示目前升息已經到盡頭

 

 

2. 投資人不看好經濟前景,升息空間遭壓縮

我們曾於先前文章中提及,美國 10 年公債殖利率是聯邦基金利率的上限,當聯邦基金利率逼近或升破美國 10 年公債殖利率時,聯準會的升息也就接近尾聲。而美國 10 年公債殖利率又受到投資人對美國名目經濟成長率看法左右,在減稅帶來的刺激效果衰退、房屋與汽車銷售前景惡化的當下,美國經濟成長率缺乏進一步升高的原因。受到經濟成長率壓抑的美國 10 年公債殖利率,自然也難以提供聯準會繼續升息的空間

聯邦基金利率逼近10年公債殖利率-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

 

3. 想領先一步,別看失業率

失業率為落後指標-配息基金的專家:鉅亨買基金

看好聯準會將繼續升息的論述中,最後一個看似合理的原因為強勁的勞動市場,較低的失業率會推升員工薪資,而升高的薪資會進而帶動消費與經濟成長。「鉅亨買基金」不否認薪資增長與消費間的正向關係,但身為落後指標的失業率,並無法幫助投資人提前判斷景氣是否陷入衰退。上圖清楚顯示,從 1960 年以來的數次景氣週期中,當經濟領先指標開始惡化並跌破0%時,失業率往往還處於低點,等到失業率開始惡化時,經濟領先指標早就不知跌到哪去了

 

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

槓鈴配置,有股也有債

儘管目前美國經濟領先指標急速下滑,但仍未跌破 0% 的大關,尚無法清楚判斷此輪景氣是否正式結束。在該指標跌破 0% 前,建議投資人以高評級債券基金,搭配全球型股票或新興市場股票基金,來平衡風險與報酬。

 

鉅亨精選基金

單筆、定期定額限時優惠中》

基金報告書 申購
百達-全球防禦股票-R美元 點我申購
貝萊德新興市場基金A2美元 點我申購
富達基金-美元債券基金(美元累積) 點我申購
絕佳優惠費率
絕佳優惠費率