基金開箱文》瑞銀中國精選,為何傲視群雄?

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自中美貿易戰浪潮再起,中國股市深受其害,如果從2018年的高點起算至2019年的低點,中國股市下跌了將近21.8%(資料期間:2018/1/31-2019/8/30,指數採MSCI中國10/40美元總報酬指數)。這樣的情形在近期出現轉變,中美貿易磋商略見好轉後,樂觀投資情緒重燃投資人對中國股市的熱情。瑞銀中國精選股票基金一向是這類類別中的紅牌,到底這檔基金厲害在哪裡?在現在的時空下,還值得信任嗎?

 

1. 基金看點一:績效優異有目共睹

 

瑞銀中國之所以可以在國人熱愛的中國股票基金行列中,抓住投資人的目光,最主要就是因為過去幾年優異的績效表現。透過下表可以發現,雖然過去幾年中國股市表現平平,但是瑞銀中國精選股票基金卻有令人滿意的績效,過去10年超過基準指標約100個百分點。

 

近10年,基金與基準指標總報酬比較

 

不僅如此,如果以年度來看的話,這檔基金時常都能打敗大盤。尤其在近10年裡,投資這檔基金會落後大盤指數表現的機率只出現3年。

 

年度表現比較,基金表現多勝大盤

 

基金累積報酬率比較表

 

2. 基金看點二:投資策略具特色、經理團隊實力經驗證

 

這檔基金透過積極主動管理,挑選出受惠於中國結構性改革、在指數裡價值相對被低估的產業,再由經理團隊透過基本面分析找出有投資潛力的公司,對於經理人來說中美貿易關係將如何改變並不是最重要的,最重要的是價值便宜的好公司,是經得起市場檢驗的。

 

而且根據經理團隊的看法,這檔基金只持有83檔股票(資料來源:晨星,截至2019/11/11),相較於基準指標分散在500檔股票的分散做法,更能突顯主動操作的特色。

 

產業配置,基金與指數大異其趣

 

另外,在投資這種波動較大的市場時,風險管理是非常重要的,瑞銀中國基金在極端的狀況下,可以保持較彈性的調整空間,可以將現金部位提高到20%、減少傷害,也可以在股市相對高點的時候,保有較多的現金部位等待機會。這樣的彈性讓基金可以在跌時少跌,舉例來說在2010年11月中國股市大跌38.1%時,基金僅下跌36.8%。

 

3. 基金績效比較:上漲超額參與,費用率物超所值

 

既然這檔基金如此仰賴基金經理人,投資人應該會想知道經理人操作是不是具備一致性,而這檔基金過去五年的轉換率大約在20%左右(資料來源:晨星,截至2019/5/6),是相當低的水準,這也佐證了基金經理團隊的看法具有一致性。

 

該檔基金相對較高的管理費用(1.87%,同類平均為1.72%)應該算是唯一的缺點,但是風險調整過後的報酬率,卻讓較高管理費看起來變得物超所值。下圖將基金與同類基金相比,將各項數值由高到低排序,可以看出來在各項衡量報酬率表現的數值中,瑞銀中國精選股票基金的表現超群(下檔防禦率則是越低越好)。

 

基金報酬率比較

 

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

 

全球資金行情烘托,選能捕捉上漲機會的中國股票基金

在全球資金充沛、投資情緒樂觀的環境下,先前跌深的風險資產較容易受到投資人的青睞,而中國股市即是其中之一。然而,中國股市仍有其不確定性,投資這樣的單一國家基金千萬不能忽略風險管理。瑞銀中國精選股票基金除了過去展現不錯的風險調整後報酬率之外,基金配置較多部位在非循環、景氣敏感的特色,基金經理團隊獨到的看法和主動操作讓基金更具長期投資價值。

 

 

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