投資建議》鉅亨資產配置月報_2019年6月

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資產配置建議

2019年6月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

 

鉅亨市場聚焦

 

回顧

中美貿易談判破裂,新一輪關稅恐傷害本就復甦乏力的全球貿易,全球股市遭殃(MSCI全球指數下跌6.24%)。而已開發國家中,身為此次下跌核心的美國股市,表現自然較差,其中又以波動度較大的小型類股,跌幅最為驚人(羅素2000指數下跌7.9%);歐洲股市跌幅大多介於4%至7%間,受到歐盟威脅罰款的義大利股市下跌9.95%(富時MIB指數),表現最糟;日本股市則受益於日圓兌美元升值,美元計價日本股市僅下跌4.84%(日經225指數)。

 

受到中國股市大跌影響,5月新興市場股市單月下跌7.53%,終結今年以來的連續上漲。與過往幾個月表現相似,新興市場股市內部輪動快速,曾經表現稱霸的巴西與中國股市都敗下陣來。儘管身處貿易戰核心的中國股市下跌13.54%,但其他金磚四國股市表現不差,受惠於政治不確定性降低的印度股市上漲0.33%、年金改革有進展的巴西股市上漲1.5%、同時享有財政與經常帳雙盈餘的俄羅斯股市則上漲3.12%。

 

受到避險情緒高漲影響,美國公債殖利率快速下滑,5月美國3個月國庫券殖利率從2.41%降低至2.34%,10年公債殖利率則由2.50%進一步降低至2.12%,整體美國政府債券上漲2.44%(美銀美林美國政府債券指數)。儘管美國公債殖利率下降,但受到利差擴大影響,新興市場債券僅小幅上漲0.2%(美銀美林新興市場主權債券指數),全球高收益債券則受到股市拖累,下跌1.19%(美銀美林全球高收益債券指數)。

 

展望

從美國自身經濟數據來看,美國對中國課徵額外關稅影響不大,先前擔憂的輸入性通膨非但沒有發生,美國的物價年增率還呈下行趨勢(從去年7月以來,美國進口物價年增率從4.8%降至目前的-0.2%,來自中國的進口物價年增率則從0.3%降至-1.1%)。我們認為中美貿易戰是此輪股市下跌的代罪羔羊,持續惡化的經濟數據與擔憂經濟衰退即將到來,才是美國股市下跌的主因。

 

今年3月美國長短期利差首次於金融海嘯後反轉,當時聯準會官員與不少專家都表示,此次反轉受到縮表的干擾,所以缺乏預測景氣衰退的能力。但自那次利差反轉以來,美國長短期利差又經歷了兩次反轉,且幅度進一步擴大至25個基點,警告景氣衰退的燈號正持續閃爍。除了利差反轉外,另外一個訊號便是投資人對於聯準會升降息的預測,去年底時,無論是聯準會公佈的點陣圖或市場,都預期2019年聯準會將進一步升息2次;但目前升息已不在預期中,主流預期已經轉變成降息2或3次,再一次驗證投資人對於景氣衰退的擔憂。

 

我們認為美國經濟衰退的機率持續升高,若全球少數經濟成長引擎的美國都陷入衰退,全球風險性資產恐遭遇打擊。因此,我們同時調高穩健與積極投資組合中,優質債券的比重。而剩餘的風險資產,則以全球股票為主,搭配些許看好的新興市場國家股市(看好改革與成長題材的印度與經常帳和財政雙盈餘的俄羅斯)。

 

 

精選基金調整

 

新進基金

 

微調建議

 

 

 

精選基金表現(%)

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

富達基金-印度聚焦基金 11.85 7.99 6.46 15.86 41.19 410.70
法巴百利達俄羅斯股票基金C(美元) 3.60 9.01 9.16 23.12 55.62 24.97
富達全球入息基金(A類股累計股份-美元) 0.68 4.49 6.57 8.14 19.31 76.70
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) -0.31 11.67 -7.72 30.05 69.27 173.87
貝萊德新興市場基金 A2 -2.85 3.45 -5.10 11.85 40.06 244.40

鋒裕匯理美元綜合債券A2(本基金配息政策可能致配息來源為本金) 3.09 5.64 5.01 5.06 8.41 73.69
摩根基金-JPM環球高收益債券(美元)-A股(累計)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) 1.83 4.61 5.32 7.48 20.00 79.84
鋒裕匯理新興市場債券A2(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 1.10 8.33 4.34 5.08 15.89 230.76

駿利亨德森平衡基金A美元累計(本基金配息政策可能致配息來源為本金) 0.52 2.13 3.77 15.24 28.31 191.90
安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) -1.05 3.17 0.24 9.74 23.99 69.00

資料提供:晨星 2019/5/31。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

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